Thế lưỡng nan của Triffin

"Một quốc gia muốn đồng tiền của mình được sử dụng làm tiền tệ dự trữ sẽ phải chịu cảnh thâm hụt tài khoản vãng lai vĩnh viễn."

 

Trong tài chính quốc tế , thế tiến thoái lưỡng nan Triffin (Triffin dilemma ) là xung đột lợi ích kinh tế phát sinh giữa mục tiêu trong nước ngắn hạn và mục tiêu quốc tế dài hạn đối với các quốc gia có đồng tiền đóng vai trò là đồng tiền dự trữ toàn cầu . Thế tiến thoái lưỡng nan này được nhà kinh tế người Mỹ gốc Bỉ Robert Triffin xác định vào những năm 1960. Ông lưu ý rằng một quốc gia có đồng tiền là đồng tiền dự trữ toàn cầu, được các quốc gia khác nắm giữ làm dự trữ ngoại hối (FX) để hỗ trợ thương mại quốc tế , bằng cách nào đó phải cung cấp đồng tiền của mình cho thế giới để đáp ứng nhu cầu của thế giới đối với các khoản dự trữ FX này. Chức năng cung cấp này về danh nghĩa được thực hiện thông qua thương mại quốc tế, với quốc gia nắm giữ vị thế tiền tệ dự trữ được yêu cầu phải chịu thâm hụt thương mại không thể tránh khỏi. 

 

Sau khi ngừng chế độ bản vị vàng vào năm 1971 và thiết lập hệ thống đô la dầu mỏ vào cuối những năm 1970, Hoa Kỳ đã chấp nhận gánh nặng của tình trạng thâm hụt thương mại đang diễn ra như vậy vào năm 1985 với sự chuyển đổi vĩnh viễn từ một quốc gia chủ nợ thành một quốc gia con nợ. Hiện tại, thâm hụt thương mại hàng hóa của Hoa Kỳ vào khoảng một nghìn tỷ đô la mỗi năm. Sự cạn kiệt liên tục như vậy đối với Hoa Kỳ trong cán cân thương mại của mình dẫn đến căng thẳng liên tục giữa các chính sách thương mại quốc gia và chính sách tiền tệ toàn cầu của mình nhằm duy trì đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ toàn cầu hiện tại. Các giải pháp thay thế cho thương mại quốc tế giải quyết căng thẳng này bao gồm chuyển trực tiếp đô la thông qua viện trợ nước ngoài và các đường hoán đổi .

 

Thế lưỡng nan của Triffin thường được trích dẫn để nêu rõ các vấn đề liên quan đến vai trò của đồng đô la Mỹ như một loại tiền tệ dự trữ theo hệ thống Bretton Woods trên toàn thế giới được thành lập vào năm 1944. John Maynard Keynes đã lường trước được khó khăn này và đã ủng hộ việc sử dụng một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu có tên là "Bancor". Theo truyền thống, SDR của IMF là thứ gần nhất với "Bancor" được đề xuất nhưng chúng chưa được áp dụng rộng rãi đủ để thay thế đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu.

 

Sau cuộc khủng hoảng tài chính 2007–2008 , thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã nêu tên tình trạng tiền tệ dự trữ của đô la Mỹ là một yếu tố góp phần gây ra mất cân bằng tiết kiệm và đầu tư toàn cầu dẫn đến cuộc khủng hoảng. Do đó, Triffin Dilemma có liên quan đến giả thuyết Global Savings Glut vì vai trò tiền tệ dự trữ của đô la làm trầm trọng thêm thâm hụt tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ do nhu cầu đô la tăng cao.